在本周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議召開之前，許多華爾街投資者在管理投資組合方面正保持防御立場。對(duì)于他們而言，未來48小時(shí)可能將是本月最為重要的時(shí)刻——美國5月CPI數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)最新利率決議的結(jié)果，將決定著債市的下一步走向以及股市在邁入牛市后的最終命運(yùn)。

北京時(shí)間今晚20:30，投資者將率先獲得美國5月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)將在美聯(lián)儲(chǔ)為期兩天的聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)會(huì)議開始前幾個(gè)小時(shí)發(fā)布，這場備受矚目的議息會(huì)議將于北京時(shí)間周四凌晨2點(diǎn)宣布最終結(jié)果。

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投資者目前普遍預(yù)計(jì)，在此前連續(xù)十次加息后，美聯(lián)儲(chǔ)本周料將大概率按兵不動(dòng)。

然而，一連串的懸念依然存在——許多人會(huì)質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)本周的按兵不動(dòng)，究竟只是暫時(shí)跳過6月會(huì)議，從而選擇在7月再度加息；還是可能預(yù)示著其已然關(guān)上了本輪緊縮周期的大門。

與此同時(shí)，目前利率期貨市場定價(jià)對(duì)本月加息的概率預(yù)期依然超過了20%。雖然加息的幾率整體不大，但超過兩成的概率仍是不容投資者完全忽視的，尤其是聯(lián)想到上周澳洲聯(lián)儲(chǔ)和加拿大央行，同樣在小概率情況下意外加息的話。

而隨著美聯(lián)儲(chǔ)跳過、停下和繼續(xù)加息都存在可能性，在美聯(lián)儲(chǔ)決議前壓軸的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)——5月CPI報(bào)告顯然將受到密切關(guān)注。作為美聯(lián)儲(chǔ)需要消化的最后一項(xiàng)數(shù)據(jù)，如果美國CPI大幅超過或低于市場預(yù)期，市場人士對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向的預(yù)期也可能隨之出現(xiàn)大幅度偏離。

市場人士謹(jǐn)慎以對(duì)

對(duì)于固定收益投資者來說，由于不知道美聯(lián)儲(chǔ)究竟將采取怎樣的行動(dòng)，他們眼下對(duì)進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的大規(guī)模押注持謹(jǐn)慎態(tài)度，更愿意堅(jiān)持持有美國國債和高評(píng)級(jí)投資級(jí)債券等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

周一，隨著投資者等待即將發(fā)布的通脹數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)決議，各期限美債收益率整體小幅收跌。其中，2年期美債收益率跌1.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.594%，5年期美債收益率跌1.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.909%，10年期美債收益率跌0.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.75%，30年期美債收益率漲0.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.890%。

“目前，市場可能會(huì)在晚間公布的通脹數(shù)據(jù)之前來回小幅波動(dòng)，然后所有人的目光都將集中在美聯(lián)儲(chǔ)身上，因?yàn)閷脮r(shí)人們將能看到美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)和利率走向的最新預(yù)估，”Bryn Mawr Trust固定收益部門主管Jim Barnes表示。

Barnes指出，“美聯(lián)儲(chǔ)可能比市場定價(jià)更激進(jìn)，現(xiàn)在市場有點(diǎn)回到了此前美聯(lián)儲(chǔ)的位置，所以美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)測的總結(jié)將變得更有說服力，可以看到官員們對(duì)今年年底和明年年底的預(yù)測究竟是什么。”

野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aichi Amemiya、Jeremy Schwartz、Jacob Meyer則表示，“我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議會(huì)出現(xiàn)‘鷹式停頓’，而在利率點(diǎn)陣圖里會(huì)發(fā)出繼續(xù)加息的信號(hào)”。

格倫米德投資管理公司(Glenmede Investment Management)固定收益主管兼董事總經(jīng)理Rob Daly表示，“在所有不確定性均存在的情況下，在前端買入高質(zhì)量的固定收益資產(chǎn)，然后進(jìn)入現(xiàn)金，這是一個(gè)很好的安全閥，因?yàn)槟愕玫降氖找媛侍峁┝艘粋€(gè)有競爭力的資產(chǎn)類別。”

Thornburg Investment Management董事總經(jīng)理兼投資組合經(jīng)理Christian Hoffmann則表示，市場混亂正以兩年為一個(gè)周期出現(xiàn)，他指出，在美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施自上世紀(jì)80年代以來最激進(jìn)的貨幣政策收緊后，2022年是現(xiàn)代歷史上固定收益市場最糟糕的一年。

“雖然我們很高興在存在機(jī)會(huì)主義的情況下冒險(xiǎn)，但現(xiàn)在仍然是謹(jǐn)慎的時(shí)候，你不會(huì)想在任何情況下全盤皆輸，”Hoffmann稱。

當(dāng)然，目前一些債券市場參與者仍正為明年的降息做準(zhǔn)備，并且不相信借貸成本將進(jìn)一步上升，理由是有指標(biāo)顯示未來幾個(gè)月的核心通脹率將大幅下降。

BCA Research的債券策略師Ryan Swift表示，領(lǐng)先的通脹指標(biāo)表明，未來兩個(gè)月的物價(jià)數(shù)據(jù)可能會(huì)很疲軟，足以讓美聯(lián)儲(chǔ)放棄在本周以及下個(gè)月加息。他建議延長投資組合中的久期，這是衡量債券對(duì)利率變化敏感性的指標(biāo)。拉長久期反映了對(duì)美國收益率將下降的預(yù)期，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)將不得不降息。隨著經(jīng)濟(jì)放緩，更長期限的固定收益資產(chǎn)往往表現(xiàn)相對(duì)良好。

Fidelity International、Allianz Global Investors等全球最大的一些債券管理公司認(rèn)為，之前加息行動(dòng)的傷害業(yè)已造成，美國經(jīng)濟(jì)仍可能陷入衰退，這或?qū)⑻嵴駛袌觥?/p>

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