今年以來，A股定增市場表現突出，募資額同比增長超過八成。Wind數據顯示，截至5月21日記者發稿，今年以來共有140余家A股上市公司通過定增募資超過3200億元，其中國有企業募資額占比約為65%。與此同時，今年上市的定增項目也均表現亮眼，逾八成斬獲正收益。

專家表示，當前，我國經濟企穩復蘇、市場預期相對樂觀、上市公司業績反彈，這些因素使得定增募資相對活躍。國企定增募資占比高，與國企當前正加快進行戰略轉型，實現上下游產業鏈整合，以適應新的國際國內市場需求有關。這一行為，有助于加快優化國有經濟布局結構，增強服務國家戰略的功能作用。

五大行業募資額居前列

(資料圖)

2023年以來，盡管股權融資市場整體表現平淡，但定增市場卻表現突出，定增平均募資額同比增加53.56%、募資總額同比增長約82%。

Wind數據顯示，截至5月21日記者發稿，今年以來共有141家A股上市公司實施了定向增發，合計募集資金3254.41億元。而去年前5月，共有119家A股上市公司實施了定向增發，合計募資1788.10億元。以此計算，今年以來定增募資額同比增長約82%。

“當前經濟企穩復蘇，市場對上市公司業績反彈預期也更為樂觀，所以募資行為相對活躍。而全面注冊制大背景下，上市公司定增融資的渠道更加便捷、規范和市場化，定增募資的體量也因此出現了增長。這是由市場的供需關系決定的。”經濟學者、允泰資本創始合伙人付立春對《經濟參考報》記者表示，與此同時，一二級市場的利差，即定增市場與二級市場交易價格之間的差別也是促使當前定增市場活躍的原因之一。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂也認為，我國一季度經濟增長超過預期，經濟基本面呈現向好態勢。對投資者而言，未來股市上升空間較大，此時投資定增的風險較低；對上市公司而言，定增投資者的認購資金具有一定的鎖定期，有助于避免企業在完成目標之前被短期減持的風險。

從Wind行業分類來看，資本貨物、銀行、材料、公用事業和運輸行業定增募資金額位居前列，分別為623.02億元、470億元、423.43億元、420.70億元以及306.50億元。

“通過定增，上市公司可增加現金流，為企業提供充足的資金保障支持，產融結合，將優質資產注入上市公司，從而為上市公司經營業績增長與財務狀況改善帶來有利影響。”談及定增募資對企業發展的影響，清華大學中國現代國有企業研究院研究總監周麗莎告訴記者。

國企成定增募資主角

從今年以來的定增募資市場來看，國有企業募資成為其中最顯著的亮點。據《經濟參考報》記者不完全統計，在今年以來已經成功實施定增的141家上市公司中，共有48家實際控制人為央地國資委、地方政府或中央國家機關，合計募資金額達2103.42億元，占比接近65%。

另一方面，從單個定增項目來看，募資金額居前的也多為國有企業項目。例如，今年3月29日，郵儲銀行公告稱，完成A股非公開發行，本次非公開發行募集資金約450億元。而長江電力、中國東航、中國國航、中國電建今年也均通過定增募資超100億元以上。

“隨著市場環境的變化，國企需要通過戰略轉型來適應新的國際國內市場需求。”周麗莎表示，引進市場中的戰略投資者，建立或促進上市公司與其他市場主體的業務協同合作，實現上下游產業鏈整合。如果參與定增者為控股股東或關聯方，將有助于各方資源優化，提升母公司資產價值。

付立春也認為，從上市融資過程來看，國有企業的市場地位愈發凸顯。從資本活動頻率和領域來看，國有資本目前的實力與未來布局力度也更加突出。此外，還與國有經濟在本輪經濟周期中的表現與市場未來的預期都有關系。

周麗莎進一步表示，當前國資國企改革的重點方向是加快優化國有經濟布局結構，增強服務國家戰略的功能作用，推動國有企業創新發展，承擔科技創新、原創策源任務。通過定增融資的方式進行市場拓展、研發創新、管理提升等，從而提升國有企業核心競爭力、增強國有企業核心功能。

超八成定增項目回報率為正

今年上市的定增項目市場表現如何？據Wind統計，除5月23日即將上市的西儀股份定增之外，在剩余140個項目中，共有133個在定增股份上市當天取得了正增長，占比為95%；而截至最新收盤，仍有112個項目相比發行價回報率為正，占比約為84%。

其中，愛旭股份、南化股份、勁仔食品、光云科技、盾安環境等7家上市公司定增回報率超過了100%。山西焦煤、萬達信息等20家上市公司定增回報率達到了50%。

展望后市，隨著全面注冊制改革落地，再融資發行條件和流程進一步優化，企業融資效率提升，定增市場也有望保持活躍。

日前，集泰股份發布公告稱，公司于5月18日收到深交所上市審核中心出具的《關于廣州集泰化工股份有限公司申請向特定對象發行股票的審核中心意見告知函》。深交所發行上市審核機構對公司向特定對象發行股票的申請文件進行了審核，認為公司符合發行條件、上市條件和信息披露要求，后續深交所將按規定報中國證券監督管理委員會履行相關注冊程序。根據此前公告，這也意味著集泰股份不超2.8億元定增正式獲深交所通過。

實際上，今年以來已有多家上市公司披露定增預案，正在審核流程中。據Wind統計，以首次披露預案日作為統計標準，截至5月21日，A股市場已有218家上市公司發布了定增預案，其中93家處于董事會預案階段，121家獲股東大會通過，2家獲發審委/上市委通過。此外，還有羅牛山等兩家上市公司定增預案并未通過股東大會。

付立春對定增市場保持長期較為樂觀的趨勢。在他看來，隨著宏觀經濟復蘇持續邁進、全面注冊制下上市公司數量的增加、資本市場相關制度的持續完善，一二級市場互動有望保持頻繁活躍，定增市場在未來一段時間也將實現較為強勁的增長，從而帶動包括股權市場等在內的整體金融市場的發展。

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